金宇集团:兽用生物制品带动公司增长

作者:新萄京养殖业    发布时间:2020-04-15 16:18    浏览:

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文章摘要:金宇集团2014年业绩快速增长,工艺及新产品研发优势奠定公司长期成长动力。预计2015年、2016年公司EPS分别为1.92元、2.45元,对应市盈率分别为28.28倍、22.16倍,给予“增持”投资评级。

事件

金宇集团公布2014年年报。2014年公司实现营业收入10.63亿元,同比增长58.32%;归属于母公司所有者的净利润4.04亿元,同比增长61.16%;基本每股收益1.44元;从第四季度单季情况看,实现营业收入3.24亿元,同比增长77.95%;归属于母公司所有者的净利润0.95亿元,同比增长158.29%。

2011 年1-6月,公司实现营业收入2.44亿元,同比下降17.96%;营业利润7,739万元,同比增长10.38%;利润总额7,733万元,同比增长11.16%;归属于母公司净利润6,383万元,同比增长12.11%;基本每股收益0.23元。

口蹄疫疫苗发挥业务支柱作用。生物制药收入依然是公司营收增长动力。公司年内完成两次技改、扩产,尤其金宇保灵生产二部完成改造,提升抗原产能,改变了此前产能跟不上的状态,促使营收大幅增长。

评价

产品结构优化提高公司毛利率。公司毛利率76.21%,同比增加5.58个百分点。保灵公司牛口蹄疫三价疫苗获得正式生产文号,成为政府招标品种,成为公司利润新的增长极。

公司主营生物制药、房地产及纺织加工,其中生物制药收入占比提高到77%,房地产收入下降,纺织业务淡出。

期间费用率下降显示良好管理效率。公司销售费用率15.72%,同比下降0.43百分点;管理费用率14.29%,同比下降3.29百分点;财务费用率-0.68%,同比下降3.68百分点。期间费用率的下降,显示了公司良好的管理与经营效率。

生物制品快速增长,占比提高。公司上半年收入下降主要由于纺织加工及房地产收入下降,其中纺织加工业务收入366万元,同比下降95.23%,房地产业务收入3872万元,同比下降36.27%。

工艺优势强,产品梯队层次分明。公司是国内首家采用悬浮培养和纯化浓缩技术生产口蹄疫疫苗的企业,并制定了口蹄疫悬浮培养疫苗的行业标准。公司新产品层出递进,尤其2014年公司兽用疫苗国家工程实验室建成并投入使用,为公司进一步创新打下基础。2015-2016年公司预计将推出新城疫疫苗、猪圆环疫苗、布鲁氏菌病疫苗、高端猪瘟疫苗等新产品。其中新型布鲁氏菌病疫苗产业化项目为内蒙及呼市重大专项。新产品的不断研发及推出为公司未来成长提供了长期动力。

而生物制药业务收入1.86亿元,同比增长26.64%,增速较快。

特色营销体系。公司积极创新营销模式,直接面对养殖场进行点对点销售,改变以往销售依赖政府招标,从而导致恶性竞争的局面。2014年公司通过政府招采的疫苗收入增长37%,而直销苗收入增长108%。同时公司积极引进人才,聘任原辉瑞及默沙东动保事业部中国区负责人王永胜担任集团副总裁、金宇保灵总经理,并与盖茨基金、中非发展基金合作,逐步试水国际化。

综合毛利率提升,期间费用率增加。报告期内,公司综合毛利率同比大幅提高17.88个百分点至67.10%,考虑主要原因为生物制品收入增速快于其他业务、占比提高且毛利率由63.82%提高至66.55%;房地产、物业等毛利率均同比提高。期间费用率同比增加10.73个百分点至35.12%,三大费用率均有所增长,我们认为这是公司加大营销力度和研发投入所致,未来将体现为业绩的增长。

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